本文摘要：钢铁、煤炭涨价是夹住今年周期股持续下跌的主要逻辑，而这个逻辑最牢固的起点就是供给侧改革。

钢铁、煤炭涨价是夹住今年周期股持续下跌的主要逻辑，而这个逻辑最牢固的起点就是供给侧改革。但是市场还整体对周期行业并不寄予厚望，猜测钢铁煤炭等周期行业涨价及利润快速增长不可持续，不接纳供给侧改革这种行政手段介入市场的不道德。市场指出，钢铁煤炭行业作为传统产业，生产能力相当严重不足，行业没什么壁垒，而且亏损多年，企业负债率平均值超强70%，相对于新能源、新技术、新模式，钢铁煤炭股价看到什么持续下跌的期望，因此将行业估值力到历史水平以下。

但是，自6月份以来，钢铁、煤炭价格重回升势，一路迫近前期高点，向新纪录突破，市场开始理解“供给侧改革作为政治任务，必需要顺利”。有些人看著结果说出，觉得无法忍受股价下跌的欲望，就一旁买点供给侧改革获益的钢铁煤炭股，一旁还是不时地大骂，但是上没法仓位，熬不住时间，依然进账不大。为何6月份以来，市场关于供给侧改革带给机会的观点又逆了呢，新的周期的辩论又开始爆炸了呢？这是因为中央收手了供给侧改革的利器，环保督查。

近期无论是从京津冀地区，还是长三角、珠三角区域看，环保督查的执行力前所未有，过去壮烈牺牲环境、违法违规经营的企业正在被大面积查禁，特别是在是不存在10几年来的多达5000多万吨地条钢问题基本上被清理，大大惊人市场想象。环保成本算不算成本，合规经营算不算成本，真要算数这个帐，大部分企业主都要大笑了。

过去每一次环保风暴，大家都指出是一阵风，上有政策下有对策，对付几天就算过去了，只要肯想办法没应付没法的检查。但是，这次还何必一样，中央环保督查组的组组长在辞行前才告诉谁是组组长，入驻到地方将环保官员问责和企业环保合规一起筹办了。

在环保执法人员严苛做到的情况下，市场关于钢铁行业非常简单蛮横、没壁垒的观点是时候该转变了。过去地条钢是没壁垒的，小煤矿是没壁垒的，但是现在钢铁、煤炭行业作为轻资产行业，在供给侧改革和环保执法人员强力前进下，行业规模、资金壁垒、合规经营壁垒更加最重要了，这将对过去多年透资环境、偷工减料、偷排漏排、偷税漏税的畸形发展展开纠偏，大大提高钢铁煤炭行业龙头企业的长年议价能力。因此在供给侧改革变换环保执法人员的市场环境下，二级市场钢铁煤炭板块股票的利润和估值将大大提高，近超强10年来平均水平。

共创未来，煤炭钢铁行业还刚扶贫，要将行业负债率从70%降到50%，行业利润提高还将持续数年时间，环保将出钢铁煤炭行业最扎实的护城河。

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